In het kort
- ASML is woensdag de eerste op het Damrak die met eerstekwartaalcijfers komt.
- De chipmachinefabrikant toonde zich vorig kwartaal voorzichtig over dit jaar.
- Analisten houden rekening met verhoging van de prognose dankzij goede vooruitzichten voor de chipsector.
De kans is aanwezig dat ASML woensdag bij de publicatie van zijn eerstekwartaalcijfers positief zal verrassen, denkt althans zakenbank Jefferies. Het chipbedrijf toonde zich eerder bij de jaarcijfers voorzichtig over de verwachte resultaten in 2024. Het sprak toen van een tussenjaar op weg naar 2025, wanneer de groei weer echt moet aantrekken. Al achtte financieel directeur Roger Dassen het niet ondenkbaar dat die groei eerder zichtbaar wordt.
Beleggers zullen daarom vooral op het orderboek gespitst zijn, als ASML woensdag als eerste van de vijfentwintig AEX-fondsen de boeken opent over de afgelopen drie maanden. Het aandeel is al flink vooruitgelopen op de aanhoudende groei. Het heeft 38% gewonnen sinds begin dit jaar, ruim drie keer zoveel als de AEX-index in diezelfde periode. Beleggers hebben het volste vertrouwen in ASML.
Het Veldhovense bedrijf is de belangrijkste producent van lithografiemachines, de apparatuur waarmee heel kleine schakelingen op een chip kunnen worden gemaakt. Hoe kleiner die schakelingen, hoe meer er op een chip passen en hoe krachtiger die is. ASML is het enige bedrijf in de wereld dat de machines kan maken voor het produceren van de meest geavanceerde chips. Chips met honderden miljarden onderdelen op een vierkante centimeter, die bijvoorbeeld nodig zijn voor kunstmatige intelligentie, de nieuwste mobiele telefoons en voor computerservers. En voor die markten zijn de groeivooruitzichten positief.
Marktaandeel grote fabrikanten stijgt
Sommige analisten houden er daarom rekening mee dat chipmachinefabrikanten als ASML bij hun kwartaalrapportage optimistischer zullen zijn over de rest van het jaar. ‘We verwachten […] dat deze bedrijven positiever zullen klinken over hun vooruitzichten voor 2024, hoewel ze mogelijk nog een kwartaal zullen wachten voordat ze de verwachtingen voor het hele jaar verhogen of specifieker maken’, zo schrijft zakenbank Jefferies in een vooruitblik.
De zakenbank baseert zijn verwachting op de oplopende investeringskosten voor nieuwe chipfabrieken. Bedrijven als ASML, maar bijvoorbeeld ook branchegenoot ASM, zijn goed gepositioneerd om daarvan te profiteren. ‘Er is zeer weinig ruimte voor verlies van marktaandeel in frontend-apparatuur (machines die worden gebruikt aan de voorkant van het chipproductieproces, red.). Het aandeel van de zes grootste leveranciers van apparatuur is de afgelopen jaren gestegen en zou dit in de toekomst moeten blijven doen’, aldus Jefferies. De analisten van deze bank zien bijvoorbeeld weinig mogelijkheden voor Chinese leveranciers om de komende tien jaar een significant marktaandeel van deze bedrijven over te nemen.
TSMC
Jefferies verwacht dat door die goede marktpositie bedrijven zoals ASML en ASM hoge kasstromen kunnen realiseren. ‘Het cashrendement zou daarom moeten blijven stijgen via dividenden en de terugkoop van eigen aandelen.’
Ook JPMorgan houdt rekening met cijfers van ASML die boven de gemiddelde marktverwachting uitkomen. De Amerikaanse zakenbank baseert zijn verwachting onder meer op indicaties dat de Taiwanese chipmaker TSMC investeringen voor een nieuwe fabriek naar voren zou hebben gehaald. Daar zou het Veldhovense bedrijf van kunnen profiteren. JPMorgan schat in dat de orders voor het eerste kwartaal bij ASML zullen uitkomen op €5 mrd. In dat geval zou dat ruim 10% boven de consensus liggen.
Druk van Verenigde Staten
Behalve de cijfers en de vooruitzichten zullen beleggers vooral oog hebben voor de eventuele gevolgen van de aangescherpte beperkingen voor ASML om in China zaken te doen. Zo voeren de Verenigde Staten maximale druk uit op Nederland, om ervoor te zorgen dat de servicecontracten voor bepaalde hoogwaardige machines van ASML in China niet meer worden uitgevoerd door het Veldhovense bedrijf.
Hoewel dat opnieuw tegen het zere been zal zijn van ASML, dat juist een open handelsrelatie met China propageert, zal het op de financiële resultaten in eerste instantie weinig invloed hebben. Jefferies schat dat de inkomsten uit dienstverlening van ASML in China in 2023 iets meer dan €800 mln bedroegen en dat de hoogwaardige systemen waar het om zou gaan, minder dan een kwart van deze omzet zouden uitmaken. ‘Het is daarom onwaarschijnlijk dat een verbod [op dienstverlening voor die machines, red.] een betekenisvol verschil zal maken voor onze omzetverwachting van €38,2 mrd voor ASML in 2025, die wij als conservatief beschouwen’, aldus Jefferies.